La posición del Banco Central Europeo (BCE) respecto a los efectos de la guerra en Irán está bajo la lupa. El organismo se reunirá el jueves y, aunque los analistas prevén que mantenga los tipos en el 2%, estarán muy atentos a las palabras de su presidenta Christine Lagarde sobre la revisión de las previsiones económicas de la institución y los posibles escenarios de un shock energético que presionará al alza los precios y a la baja sobre el crecimiento.

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El BCE afronta ahora los efectos del conflicto con un punto de partida muy distinto al que había cuando estalló la invasión de Ucrania por parte de Rusia. Por aquel entonces, la inflación era galopante y se pronosticaba que sería un fenómeno coyuntural. De hecho, el organismo demoró varios meses su decisión de elevar el precio del dinero para contener la ola inflacionaria. Pero las sucesivas subidas de tipos tardaron en contener el incremento de precios, que se llegó a disparar por encima del 10%.

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Ahora, aunque la inflación está bajo control, el precio del petróleo ya se ha disparado. La clave está en saber en qué medida se trasladará a los precios y de ahí la disyuntiva: actuar rápido para anticiparse, o mantenerse y esperar. En el primer caso, el riesgo es pecar de cautos en exceso. La pelea entre 'halcones' y 'palomas' en el consejo de gobierno está servida. Los primeros son partidarios de controlar la inflación con subidas de tipos mientras los segundos priorizan el crecimiento y el empleo manteniéndolos bajos.

"No creemos probable un escenario económico y de mercado semejante al de 2022: la zona del euro no sufre escasez energética, importa muy poco a través del estrecho de Ormuz y no prevemos interrupciones en el suministro. Por lo tanto, el aumento de la inflación debería ser limitado", dice Patrick Barbe, gestor sénior, Neuberger Berman.

La crisis energética impulsará al alza los mismos, pero los analistas estiman que no lo hará de una forma tan drástica. De momento, los datos disponibles muestran crecimientos muy contenidos. Todo depende del tiempo que se alargue el conflicto y de las decisiones que vaya tomando la errática e impredecible administración de Donald Trump.

La Reserva Federal de Estados Unidos se reúne este miércoles, así que la decisión en Fráncfort se producirá una vez que se haya pronunciado la institución que preside Jerome Powell. Algunos analistas consideran que aunque no se mueva el precio del dinero este jueves, el mensaje de Lagarde sobre el futuro de la política monetaria podría ser algo más duro.

"Tras seis reuniones consecutivas en las que la presidenta Lagarde ha destacado que la política monetaria se encontraba en 'una buena posición', esperamos un tono más consciente de los riesgos en esta reunión, como reflejo de la mayor incertidumbre geopolítica", dice Josefina Rodríguez, economista de Vanguard.

Ahora bien, las proyecciones macroeconómicas actualizadas que publicará el BCE probablemente se hayan cerrado antes del reciente repunte de los precios energéticos, por lo que los analistas centrarán su atención en los comentarios sobre cómo ve la institución el crecimiento y la inflación en diferentes escenarios.

"El BCE ha declarado previamente que está dispuesto a 'mirar más allá' de las variaciones temporales de su objetivo de inflación, y esperamos que el mismo enfoque se aplique a cualquier exceso impulsado por la energía, siempre que se considere temporal. Sin embargo, el BCE también querrá evitar repetir el error de política de 2022, reaccionando demasiado tarde si la inflación resulta más persistente", señala Niall Scanlon, gestor de Carteras de Renta Fija en MIFL (Mediolanum International Funds).

Para Michele Morganti, estratega senior de renta variable en Generali AM (parte de Generali Investments), "solo en caso de una escalada prolongada, cabría esperar que el BCE subiera los tipos hasta 50 puntos básicos (pb) y la Fed hasta 25 pb para finales de 2026".