Dos economistas que cambiaron cómo los bancos centrales deciden sus políticas: Hall y Woodford ganan el Nobel de Economía

Los economistas estadounidenses Robert E. Hall y Michael Woodford han recibido el Premio Nobel de Economía de 2026 por sus contribuciones a los "fundamentos microeconómicos de la estabilización macroeconómica". Detrás de esta formulación técnica hay una idea que afecta directamente a las familias y a las empresas: para anticipar cómo evolucionará la economía cuando cambian los tipos de interés o los impuestos, no basta con observar la inflación o el consumo. También hay que entender cómo reaccionan los consumidores cuando se producen cambios.

De esta forma, las investigaciones galardonadas por la Academia, por las que los premiados recibirán 1,2 millones de euros, han contribuido a desarrollar modelos económicos que parten de las decisiones individuales. Las investigaciones ayudan a responder con mayor eficacia problemáticas que preocupan a los responsables económicas: cómo frenar la inflación sin provocar una recesión o cómo impulsar la actividad cuando la economía pierde fuerza. Las crisis del petróleo de los años setenta, cuando coincidieron una inflación elevada y un aumento del desempleo, pusieron en dificultades a los modelos que guiaban parte de las políticas de estabilización y reforzaron la necesidad de revisar sus fundamentos.

Robert E. Hall, profesor de Stanford, estudió cómo deciden las familias cuánto consumir. En un trabajo publicado en 1978, examinó las implicaciones de una teoría según la cual los hogares no ajustan sus gastos únicamente a los ingresos que reciben cada mes, sino también a lo que esperan ganar a lo largo del tiempo. Si una familia considera que la pérdida de ingresos es temporal, puede intentar mantener su consumo; si cree que su salario caerá de forma duradera, tendrá más motivos para reducirlo. Su investigación mostró que, bajo este planteamiento, las variaciones del consumo deberían responder principalmente a nueva información que modifica las expectativas sobre los recursos futuros.

Por su lado, Michael Woodford, profesor de Columbia, trasladó esta importancia de las expectativas al diseño de la política monetaria. Su trabajo analiza cómo las decisiones de los bancos centrales influyen en la economía y por qué también importa lo que estos comunican sobre sus próximos movimientos. Si una autoridad monetaria anuncia que mantendrá los tipos de interés elevados para contener la inflación, el mensaje influye en las decisiones de endeudamiento, ahorro e inversión, incluso antes de que se produzcan nuevas subidas. Su libro Interest and Prices desarrolla un marco teórico para estudiar estas relaciones y evaluar las decisiones de política monetaria.

En definitiva, las dos líneas de investigación ayudan a explicar por qué las medidas económicas no producen resultados automáticos. Una subida de tipos puede encarecer una hipoteca o un préstamo empresarial, pero sus efectos sobre el consumo, la inversión, el empleo y los precios dependen también de las expectativas y de cómo reaccionen los agentes. El reconocimiento premia así una contribución a las herramientas con las que gobiernos y bancos centrales analizan las fluctuaciones económicas y diseñan respuestas ante las crisis. Aunque no elimina la incertidumbre ni garantiza que las políticas acierten, sí permite estudiar añadir las consecuencias derivadas de las decisiones macroeconómicas partiendo de las decisiones que toman los hogares y las empresas.