¿Quién está detrás de las cotizadas en bolsa? Los fondos ganan a las familias y los bancos

Los grandes fondos de inversión amplían sus posiciones en el Ibex 35 mientras las familias españolas siguen lejos de los niveles que alcanzaron hace décadas. El último informe de Bolsas y Mercados Españoles (BME) dibuja un mercado cada vez más internacionalizado, pero en el que los hogares no terminan de apostar por la inversión a través de acciones directas.

El Ibex 35 avanzó un 49,3% en 2025, y el peso de los inversores extranjeros en el capital de las cotizadas alcanzó el 50,4%. Eso supone un nuevo récord histórico y supone una creciente dependencia de la Bolsa de las decisiones de inversión que se toman fuera de nuestras fronteras.

Los fondos privados institucionales mantenían a cierre de junio de 2026 acciones del Ibex 35 por valor de 307.634 millones de euros, frente a los 207.320 millones de marzo de 2025. El incremento calca prácticamente la revalorización del selectivo en ese periodo. Pero no se explica únicamente por la subida de las cotizaciones. El número de fondos con posiciones en compañías del índice aumentó un 6,9%, hasta los 9.226.

La mayoría proceden de Europa, con 156.898 millones de euros invertidos. Norteamérica ocupa el segundo lugar, con 140.340 millones y el 45,6%. Ambas regiones concentran conjuntamente el 96,6% de las posiciones institucionales privadas analizadas.

Estados Unidos continúa liderando la clasificación, con 135.890 millones de euros, seguido del Reino Unido, con 80.312 millones. Francia y Alemania, sin embargo, han ganado peso relativo, con incrementos del 70,8% y del 80,5%, respectivamente, en el valor de sus posiciones desde marzo de 2025.

BlackRock y Vanguard, protagonistas

En el universo de los grandes gestores, el liderazgo corresponde a BlackRock. Sus posiciones en el Ibex 35 alcanzaban los 46.560 millones de euros en junio de 2026, equivalentes al 15,1% del valor total en manos de fondos privados institucionales. The Vanguard Group ocupa la segunda posición, con 38.295 millones y una cuota del 12,4%. Por su parte, Capital Group suma 15.227 millones. Entre los tres concentran más de 100.000 millones de euros en acciones del selectivo español.

La presencia institucional también se ha extendido a un mayor número de entidades. Las gestoras con más de 500 millones de euros invertidos en el Ibex 35 pasaron de 72 en marzo de 2025 a 106 en junio de 2026. Además, las que mantienen posiciones en los 35 componentes del índice aumentaron de 11 a 15.

Los fondos soberanos y de pensiones

A esta presencia privada se suma el capital de los fondos soberanos; es decir, vehículos de inversión creados y gestionados por un Estado, que se financian habitualmente mediante ingresos de los recursos minerales del país o superávits fiscales.

Norges Bank, el fondo soberano noruego, mantiene 16.075 millones de euros en acciones del Ibex 35 y está presente en todas las compañías del índice. Aunque participa en 59 firmas españolas, el informe de BME destaca sus posiciones del 2,3 % del capital de Iberdrola, el 2,87 % del capital de BBVA, del 1,65 % de Santander, del 2,05 % de Acerinox o del 2,02 % de Solaria.

Qatar Investment Authority, por su parte, acumula posiciones por 10.760 millones. Es el segundo fondo soberano con mayor participación en el selectivo español por valor de mercado y tiene una presencia mucho más concentrada. Por ejemplo, en energéticas como Iberdrola y en Colonial. Así, Noruega y Qatar explican más del 90% de la inversión soberana en el Ibex, mientras que el resto de fondos soberanos mantiene posiciones significativamente menores.

En paralelo también tienen fuerte peso los fondos de pensiones, con
7.716 millones de euros. Entre ellos, destaca el fondo de pensiones de Canadá, con 2.535 millones y presencia en 14 compañías. Por su parte, APG Asset Management, tiene 1.498 millones y está presente en 16 valores. Y Sjunde AP-fonden cuenta con inversiones en 20 compañías por valor de 1.204 millones. Entre sus principales posiciones aparecen Telefónica, Cellnex, Inditex, Iberdrola, Banco Santander, BBVA, Aena, Ferrovial y CaixaBank.

Las familias, animadas por la rentabilidad de los bancos

El informe de BME refleja también un repunte de los inversores particulares. En 2025, las familias poseían el 16,7% del valor de las acciones españolas cotizadas, nueve décimas más que el año anterior. Pero la distancia con sus máximos históricos alcanzados con la oleada de privatizaciones de los noventa es considerable. En 1998 las familias llegaron a representar el 35,1% de la propiedad bursátil.

Los datos de la Encuesta Financiera de las Familias del Banco de España refleja que solo el 12,2% de los hogares españoles —unos 2,4 millones— poseía acciones cotizadas de forma directa en 2024. La cartera mediana ascendía a 10.000 euros, un 27% menos en términos reales que en 2014.

El repunte bursátil de 2025, especialmente intenso en el sector bancario, contribuyó a mejorar el peso de los particulares. No obstante, BME advierte de que todavía no existen indicios suficientes para hablar de un cambio estructural en la participación de las familias. "Ni siquiera las subidas bursátiles de los últimos cuatro años en estos mercados han revertido de manera clara la tendencia a la caída de participación de las familias europeas y españolas en el accionariado de las empresas cotizadas en Bolsa", resalta el texto.

Asimismo, el informe recuerda que "el reducido rendimiento del mercado bursátil español en el periodo que abarca de 2008 hasta 2019, sobre todo en sectores de gran tamaño como el bancario o el de telecomunicaciones que concentraban gran número de inversores particulares, pesa sin duda en este descenso en la participación de las familias en la Bolsa española". Ahora bien, también apunta que "puede establecerse una relación entre el excepcional comportamiento bursátil del sector bancario en la Bolsa española en 2025 y el aumento de la participación minorista detectada en este estudio para este año".

Así que la inversión indirecta gana terreno frente a la compra directa de acciones. El 9,5% de los hogares españoles tenía participaciones en fondos de inversión en 2024, con una cartera mediana de 30.000 euros, tres veces superior a la de acciones cotizadas. La fiscalidad de los fondos, la capacidad de distribución de las entidades financieras y la mayor complejidad de la contratación directa ayudan a explicar esta diferencia.

Los bancos también en caída

El informe de BME constata que la participación del sector de bancos y cajas de ahorro en la Bolsa española vuelve a aumentar levemente en 2025 hasta el 4,1%, acumulando una subida de un punto porcentual en los últimos tres años. Pese a ello, resalta que el porcentaje de propiedad de acciones de empresas españolas cotizadas en la Bolsa en manos de entidades bancarias ha seguido una trayectoria fuertemente descendente a partir del máximo del 15,6% en 1992.

Entre las razones de la caída estaría el "profundo cambio experimentado por la actividad bancaria en las últimas décadas, con un marcado acento en la reducción de las participaciones industriales, las desinversiones impuestas por la crisis financiera y la adaptación al marco regulatorio para reforzar el capital y solvencia".

Así, el informe dice que la nueva y abundante normativa surgida a raíz de la crisis financiera y bancaria global iniciada en 2008 merma el atractivo que tienen este tipo de inversiones para las entidades financieras, pues afecta a los cálculos de solvencia obligados por los reguladores.

El informe recoge que la excepción está en las participaciones en empresas cotizadas mantenidas por la Fundación Bancaria la Caixa a través de CriteriaCaixa. Por ejemplo, un 31% de CaixaBank, el 26% de Naturgy o el 10% de Telefónica, el 9,4% de ACS o el 3% de Puig Brands.